蒙牛“韧性生长”：毛利率、经营利润双升

蒙牛实现“韧性生长”，在市场竞争中展现出强大的发展韧性，最新数据显示，公司毛利率和经营利润均实现双升，显示出良好的盈利能力和稳健的经营状况，这一成绩背后是蒙牛不断深化品牌建设、优化产品组合、提升产品质量和营销策略的积极成果，面对市场挑战，蒙牛持续创新，不断提升自身实力，赢得了消费者的信赖和市场的认可。

在行业供需天平仍显失衡、原奶价格低位徘徊的阴霾之下，蒙牛乳业却递上一份“韧性生长”的年中答卷。

2025年上半年，蒙牛乳业（2319.HK）实现营业收入415.67亿元。报告期内，公司毛利率同比提升1.4个百分点至41.7%，蒙牛在行业低谷中已把规模优势真正兑换成盈利优势。

针对消费者对基础营养、高品质、多元化和精准营养的消费新需求，蒙牛上半年推出超百款新品，低温酸奶、鲜奶、奶粉、奶酪、冰品等细分品类均呈增长趋势，品类结构优化初显成效。

伴随蒙牛的加速渠道优化和新业务发展，强化精细化运营和提质增效，上半年，蒙牛实现经营利润35.4亿元，同比增长13.4%。

在乳业市场风云变幻的当下，蒙牛乳业发布的上半年财报备受瞩目。作为行业的头部企业之一，蒙牛的业绩表现不仅反映自身的经营状况，更折射出整个乳业的发展趋势。

在消费市场持续变化、行业竞争日益激烈的背景下，蒙牛积极推进数智化转型，并凭借一系列战略布局，展现出引领行业穿越周期的潜力。

三大板块收入齐增

今年上半年，行业供给仍阶段性过剩，供需不平衡挑战仍存，乳制品行业在消费大环境与行业周期的双重挑战下持续承压。但蒙牛在核心业务板块的表现依旧可圈可点，充分展现出行业引领者的风范。

在液态奶领域，尽管行业面临诸多挑战，但蒙牛的核心大单品表现突出。上半年，蒙牛品类多元创新和结构优化得到进一步强化，撬动细分市场的增长空间。

在2025年春节前两周，蒙牛先行备货的10万件“哪吒”联名款纯牛奶在拼多多独家发售，一经上线便火速售罄，在平台“年货节”大促加码曝光下，更是在上线首月爆卖超20万件。

在常温品类上，蒙牛一直盯着“高品质”做文章，在消费者对性价比、质价比、甚至情绪价值需求日益增长的当下，特仑苏、纯甄总能跟上大家多变的需求，市场占有率一直没掉下来，基本盘算是扎得很稳了。

而低温业务和鲜奶业务则将重点放在了渠道变革上。低温业务实现了RTM转型，积极推进会员店、即时零售、零食折扣、To B等趋势性渠道模式变革。鲜奶业务敏锐捕捉到餐饮、咖啡、量贩、零食等高潜力增长渠道，推动高速增长。

蒙牛在半年报中表示，其低温业务已实现连续21年市场份额第一，鲜奶业务更是在上半年取得双位数增长，大幅跑赢行业，市场份额显著提升。

今年上半年，蒙牛液态奶业务整体收入达到322亿元，占总收入的77.4%，核心基本盘堪称稳健。

比起液态奶业务的“坚守”，蒙牛乳业其他三大板块冰淇淋业务、奶粉业务、奶酪业务更是让人眼前一亮。三大板块收入对比上年同期悉数增长，同比分别上涨15%、2.47%、12.28%。

尤其是在奶酪业务上，蒙牛旗下妙可蓝多不断推进势能渠道拓展及下沉深耕，行业领先地位不断巩固。据Worldpanel消费者指数显示，妙可蓝多今年上半年的市场占有率超过38%，稳居行业第一。

值得一提的是，蒙牛在本次财报中提及，作为提高股东价值的重要措施，集团将于未来12个月内继续实施股份购回，计划不低于前12个月已执行的购回规模，以持续提升每股盈利及对股东的价值，同时表明董事会对集团的长期发展及股份价格的坚定信心。

“强筋健骨”待春风

近年来，乳制品行业增长面临诸多挑战，2024年，乳业受供给过剩、需求走弱、库存偏高三重因素压制，生鲜乳价格持续下跌，成本过低导致行业竞争格局恶化。

在面对近年乳业下行周期时，蒙牛并没选择躺平，而是进行了一系列的战略调整和运营优化，其核心思路可以概括为聚焦核心、战略创新、长期布局。蒙牛一系列动作之下，不仅是在应对短期困难，更是在为行业复苏做准备。

从战略上看，蒙牛全面推进“一体两翼”战略，聚焦液态奶等核心业务，同时发展营养大健康与海外市场。而且，目前该战略已初见成效，在“一体两翼”框架下，蒙牛把常温、低温、鲜奶等核心产品做厚做深，同时以运动营养品牌“迈胜”和海外“艾雪”们为先锋，在第二战场提前布子。

在内生性修复上，蒙牛总裁高飞的亲自操刀改革，面对原奶供应过剩和行业供需矛盾加剧的挑战时，蒙牛采取了策略性地控制发货节奏，以维持终端库存的合理水平。

尽管这一策略对销售量带来了短期影响，但公司通过提升运营质量和效率，成功实现了经营利润率的提升，蒙牛的经营利润率从2023年的6.7%提升至今年上半年的8.5%。

从长期主义发展上看，蒙牛选择了以数智化转型以推动集团的高质量发展。去年，蒙牛宁夏工厂成功获评“灯塔工厂”，蒙牛正式迈入数智化3.0时代，即AI时代，构建了从供应侧到消费侧的数智双飞轮驱动模式，全面赋能产业链上下游，推动产业智慧升级。

值得关注的是，多数机构表示，乳业周期拐点已渐近。根据国家统计局数据，今年3-5月，乳制品单月产量均已实现同比正增长，显露出微弱复苏迹象。

据中国银河证券分析，随着上游产能加速去化，以及叠加季节性因素，原奶价格有望在今年下半年底，结束近4年的下行趋势。同时，下游需求在经过几年超常规波动后将逐步回稳，也可能会有相关的消费刺激政策直接拉动需求。中国银河证券表示，明后年有望迎来一轮较以往持续时间更长的上行周期。

当行业仍在低谷中徘徊，蒙牛已悄悄完成了“强筋健骨”的系统性改造。蒙牛手里握着的已不只是规模，而是一套可被快速放大的“高毛利、高周转、高创新”模型。届时，需求回暖的第一缕春风，将把这头“牛”推向意想不到的跃迁。