归母净利暴跌36.86%，经营现金流净额转负，南芯科技转型阵痛何时休？

摘要： 本文来源：时代商业研究院 作者：孙华秋 图源：图虫创意来源|时代商业研究院作者|孙华秋编辑|韩迅随着智能手机出货量增速放缓，手机快充芯片的隐形冠军南芯科技（688484.SH）的业...

本文来源：时代商业研究院 作者：孙华秋

图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|孙华秋

编辑|韩迅

随着智能手机出货量增速放缓，手机快充芯片的隐形冠军南芯科技（688484.SH）的业绩正成为资本市场与产业界关注的焦点。

一季报显示，2025年第一季度，南芯科技的营业收入仅同比增长13.86%，归母净利润同比大幅下滑36.86%。

这一业绩表现与2024年同期形成强烈反差。2024年第一季度，南芯科技的营业收入与归母净利润分别同比增长110.68%、224.79%，业绩呈爆发式增长态势。

在消费电子行业喊出“复苏口号”的当下，这家曾被视为“反周期标杆”的快充芯片龙头，为何突然陷入增长失速的困境？

5月28—29日，就业绩增长持续性、新业务拓客、成本管控等问题，时代商业研究院向南芯科技证券部发函并致电询问。其工作人员在电话中回复称，目前公司没有接受调研和采访的安排。

【摘要】

1.第一季度业绩增速高台跳水。在这轮消费电子行业下行周期中，南芯科技的业绩逆势暴涨，最近三年营收同比增速均超30%。然而，2025年第一季度，南芯科技的业绩却突然踩下“急刹车”。当季度的营业收入仅同比增长13.86%，归母净利润更是同比暴跌36.86%，与2024年同期的爆发式增长态势形成强烈反差。

2.新业务尚未形成显著业绩支撑。面对单一市场的增长瓶颈，南芯科技在2024年年报中给出战略破局路径，其在巩固智能手机快充优势的同时，正持续加大研发投入，战略布局汽车电子、储能、机器人等领域，但上述新业务尚未形成显著的业绩支撑。

3.关注新业务订单落地节奏。从产业逻辑看，新业务的落地效率将决定南芯科技能否在2025—2026年完成估值逻辑切换——从“手机销量驱动型”转向“能源科技成长型”，而这一转变恰恰构成了资本市场对“下一个业绩增长极”的核心定价锚点。

【正文】

一、第一季度业绩增速高台跳水

在过去三年消费电子行业陷入下行周期时，南芯科技的财报显示，其业绩逆势暴涨，为资本市场所瞩目。在手机快充这一领域，这家成立不足10年的国产厂商已悄然崛起，成为“快充芯片之王”，并进入荣耀、OPPO、小米、vivo、传音等手机品牌的核心供应链。

招股书显示，在快充领域关键的电荷泵充电管理芯片市场中，南芯科技已与德州仪器（TI）跻身全球第一梯队。根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的统计数据，以2021年出货量口径计算，南芯科技的电荷泵充电管理芯片的市场份额位列全球第一，升降压充电管理芯片则位居全球第二、国内第一。

从财务表现看，南芯科技的成长曲线曾颇为抢眼。2019—2024年，南芯科技的营业收入分别为1.08亿元、1.78亿元、9.84亿元、13.01亿元、17.80亿元、25.67亿元，其中2024年全年营收狂增7.87亿元，同比增长44.19%。同期，其盈利能力也大幅跳涨，归母净利润从2019年的-985.34万元攀升至2024年的3.07亿元。

尤为值得关注的是，在2022—2024年消费电子行业下行周期中，南芯科技的业绩逆势暴涨，营收同比增速连续三年均超30%。

然而，2025年第一季度，南芯科技的业绩却突然踩下“急刹车”。当季度的营业收入仅同比增长13.86%，归母净利润更是同比暴跌36.86%，与2024年同期的爆发式增长态势形成强烈反差；毛利率从2024年的40.12%回落至38.16%，净利率也从2024年的11.95%降至9.19%，盈利能力承压迹象明显。

在现金流方面，南芯科技也出现不同寻常的波动。2025年第一季度，该公司的经营现金流净额由正转负至-1138.36万元，较2024年同期的7528.34万元净流入形成鲜明对比。

对于利润下滑的问题，南芯科技则在一季报中解释称，这主要是公司加大研发投入所致。

二、新业务尚未形成显著业绩支撑

当南芯科技以年销15.44亿颗芯片的成绩笑傲快充市场时，资本市场抛出一个直击人心的“灵魂拷问”：这位手机快充领域的王者，是否正困于“舒适圈依赖症”？

南芯科技在年报中表示，公司在深耕智能手机等原有竞争优势的同时，也向汽车电子和工业应用等领域积极拓展。

在汽车电子领域，南芯科技从车载充电切入汽车头部厂商，打造了涵盖不同功率等级、支持多种公私有协议的全面车载充电产品组合。比如，智能座舱领域覆盖升/降压DC-DC芯片、线性电源LDO、智能负载开关；ADAS领域深度布局摄像头、雷达等传感器电源管理芯片及MCU/SOC电源芯片；车身控制领域推出高低边驱动控制芯片、eFuse、马达驱动芯片、带功能安全的电源管理芯片及CAN/LIN接口芯片。2024年，受益于汽车电子市场回暖与国产化进程加速，南芯科技的车规级芯片销售收入为8550.97万元，营收占比仅为3.33%，尚未形成显著的业绩支撑。

与此同时，南芯科技亦在储能、光伏、通信、机器人等通用芯片领域发力，推出多款高可靠性充电芯片。2024年，其通用电源管理芯片的营业收入为3.31亿元，营收占比仅为12.89%，新业务尚未成长为核心利润支柱。

在传统业务增速放缓、新赛道增量贡献有限的双重压力下，南芯科技如何突破业务转型的关键期，成为资本市场关注的焦点。

三、核心观点：关注新业务订单落地节奏

面对单一市场增长天花板引发的业绩增速承压，南芯科技新业务订单落地节奏已成为破局关键。

从产业逻辑看，新业务的落地效率将决定南芯科技能否在2025—2026年完成估值逻辑切换——从“手机销量驱动型”转向“能源科技成长型”，而这一转变恰恰构成了资本市场对“下一个业绩增长极”的核心定价锚点。

对投资者而言，南芯科技的价值重估已不限于手机快充领域的份额博弈，核心在于其能否将技术复用能力转化为新场景的订单爆发力。这不仅是企业成长性的选择题，更是对中国芯片产业“从单点突破到生态构建”的能力考验。建议重点跟踪南芯科技汽车电子、储能、机器人等新业务的订单放量节奏，尤其是车规级芯片的车企定点突破与储能项目绑定进展；同时，还要关注其新业务毛利率变化趋势，高毛利的车规级、工业级产品若实现规模化供货，将显著重构公司盈利结构。

（全文2235字）

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。