炸裂的非农就业数据

美国金融市场已经不足以继续维持高利率,美国撑不住了。

  10月4日,美国劳工部公布了一份相当炸裂的非农就业数据。

  9月非农就业人数增加25.4万人,远超市场预计的15万人左右。

  而且以前美国非农是公布当月数值时,还会大幅下修过去两个月的数值。

  但这次是一反常态,变成大幅上修了过去两个月的数值。

  7月非农新增就业人数由原来的8.9万人上调至14.4万人;

  8月则由14.2万人上调至15.9万人。

  虽然美国非农数据很容易被操控,已经是众所周知的事情。

  特别是今年8月,美国劳工部正式把去年非农就业大幅下修81.8万,基本是把美国操控非农数据的事情明牌了。

  但这份炸裂非农就业数据,仍然还是给美国金融市场带来较大波动。

  市场对美联储11月降息50基点的概率就大幅降温。

  芝商所的美联储观察工具显示,数据公布前,市场预期美联储11月降息50基点概率是超过30%,但在数据公布后,市场预期11月降息50基点概率基本为0,预期11月降息25基点的概率是97.4%;

  受市场对美联储11月降息50基点预期降温的影响,美元指数出现了一波上涨,其他非美货币出现一波贬值。

  不得不说,美国搞预期管理和数据操控,还是挺有一套的。

  哪怕市场也很清楚美国非农数据不靠谱,但非农数据的公布仍然会有巨大影响力。

  这里面的门道,我也分析过几次。

  美国捏造数据,跟这些数据会对市场造成影响,这是不冲突的两件事情。

  大家也不是相信美国这些经济数据是真的,而是在于,作为市场的利益方,需要了解这样的预期管理方向,也就是指挥棒的方向指哪里,这是作为操盘暗语,来让混沌的金融市场,出现有秩序的流向。

  而这样的流向一旦出现,就会裹挟市场资金,朝着美联储期望的方向去走。

  美国公布的经济数据,还有美联储加息降息,都是属于指挥棒的一环。

  美联储通过指挥棒,强化和改变市场预期,让市场预期一直朝着指挥棒的方向去引导。

  这其实才是预期管理的核心。

  这也是为什么,哪怕市场明知道这些数据是假的,但这些数据仍然有巨大影响力的缘故。

  从这个角度来说,我们更多是需要通过公布出来的这些数据,去作为一个窗口,来探究美联储这根指挥棒的真实意图。

  比方说,上半年,美国一直是先公布好的非农数据,然后过两个月再大幅下修,这说明美国在美化数据,那么也说明美联储还没打算降息。

  然后从8月初开始,美国公布了糟糕的非农数据,这说明美联储已经准备降息。

  结果9月,美联储也不出意外的进行了降息。

  这里,我们也要避免因果倒置,并不是美联储为了降息,才公布糟糕的经济数据,而美国经济实际很好。

  准确说是,美国装都不装了,直接公布稍微真实一些的数据,这是给美联储降息提供一些理由。

  而美联储9月完成大幅降息50基点的目标后,为了打消市场对美国经济衰退的担忧,这个月就赶紧公布一个相对好看的经济数据。

  这是因为,美联储也不能毫无理由就直接降息50基点,这样恐怕会引发市场恐慌。

  正如2022年美联储激进加息,需要有高通胀作为理由。

  这次大幅降息,也需要失业率上升作为理由。

  美联储需要有这些理由,来为其操作背书,这样美联储就可以甩锅,避免担责。

  比方说,通胀涨了,那么美联储就得被迫加息,那加息产生的恶果,就不能怪美联储。

  但实际上,美国2022年通胀高企,很重要的一个原因就是美联储2020年的无限印钞,所以深究原因,这锅仍然还是在美联储身上,是甩不掉的。

  然而,大部分人是不会去深究的,这就给美联储甩锅,提供空间。

  再比方说,美国4日公布的9月失业率是4.1%,比上个月继续小幅下降0.1%;

  8月初,美国失业率大幅上升到4.3%,引发市场对美国经济衰退的担忧,进而强化了市场对9月降息50基点的预期。

  而9月美联储如市场预期降息50基点后,这个失业率又悄然下降,但已经降完的息,显然就不可能马上加回去,同时,因为失业率下降和非农数据超预期增加,又让市场打消对美国经济衰退的担忧。

  这一番数据操控和预期管理下来,美联储即完成大幅降息目标,又避免市场对美国经济衰退的担忧。

  但在美联储这一系列操作背后,反而是暴露了美国很多问题。

  1、在非农就业数据增加,和失业率数据下降后,市场并不是打消了11月美联储降息预期,只是打消11月继续降息50基点的预期,但仍然预期美联储11月要降息25基点。

  同时也还是预期12月会继续降息25基点。

  这说明,市场虽然跟着美联储的指挥棒走,但仍然对美联储和美国经济,还是比较没信心的。

  如果市场真的有信心,那么就应该预期美联储不降息才对。

  2、在市场仍然预期美联储会继续降息的情况下,美元指数出现的上涨,是多少有点诱多的嫌疑。

  在美联储降息周期里,从大趋势来说,美元指数是大概率进入一个下降通道里。

  3、美联储11月和12月,如果如预期再连续降息2次,那么明年上半年,美国通胀可能会进入反弹周期。

  那么如果美国通胀反弹,就有可能迫使美联储停止降息,甚至还有可能重新加息,这个就是我之前一直提到过的,美联储可能进入仰卧起坐阶段。

  4、美联储降息,已经表明美国面对高利率,也不太撑得住了,可以看一些数据。

  美国政府过去一年的利息支出,已经达到了1.1万亿美元。而美国去年的财政收入为4.4万亿美元。

  也就是美国政府现在一年的利息支出,就占了财政收入的25%;

  另外,虽然美联储在9月18日,已经大幅降息50基点,但在9月底,美国隔夜融资利率出现跳涨,这说明在长期维持高利率后,美国金融市场已经开始出现一些流动性紧张的迹象。

  路透社在10月2日的这篇报道里提到,美国隔夜融资利率关键值周一跳升,表明月底和第三季度末货币市场流动性收紧。

  纽约联邦储备银行周二公布的数据显示,衡量以美国国债为抵押的隔夜现金借入成本的有担保隔夜融资利率(SOFR)从上周末的 4.84% 升至9月30日的 4.96%。

  在没有美联储改变利率的变动影响情况下,这是自2020年3月以来的最大单日涨幅。

  与此同时,追踪美国国债交易最活跃的一般抵押融资 (GCF) 回购合约日平均利率的 DTCC GCF 国债回购指数周一上涨至 5.221%,比 IORB 高出约 32 个基点。

  该报道认为,回购协议价格飙升可能表明华尔街关键融资市场现金短缺。

  这篇报道也提到2019年9月,美国爆发的钱荒危机。

  当时美国隔夜融资利率一度飙涨到10%,大幅突破了美联储的利率走廊,这迫使美联储紧急扩表5000亿美元,才掩盖了那次钱荒危机。

  虽然美国这次隔夜融资利率只是涨到4.96%,而且在美联储已经降息50基点到4.75%利率的情况下,这次隔夜融资利率的涨幅还够不上是爆发钱荒危机。

  假如重演2019年那次钱荒危机,隔夜融资利率涨到10%,那美联储估计已经紧急扩表了。

  但不管怎么说,在美联储刚大幅降息50基点后,美国仍然那出现短期利率飙升,这说明美国金融市场的流动性是比较紧张的,而且有一些不好的信号。

  可以这么逆推思考一下,假如美联储9月18日没有大幅降息50基点,那么恐怕9月底的短期利率飙升幅度就不是这么一点了。

  这也就解释了,为什么,美联储会在9月初公布的一系列经济数据已经打消市场对9月降息50基点预期的情况下,仍然通过一些媒体喉舌,强化市场预期降息50基点,并最终降息50基点。

  原因就是,美国金融市场已经不足以继续维持高利率,美国撑不住了。

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