上半年五大上市险企日赚9.43亿，“含房量”降低！增配债券贡献投资收益

五大险企的“含房量”皆在降低。

A股保险股飙升。

8月30日，新华保险（601336.SH）大涨9.69%、中国太保（601601.SH）上涨6.81%，中国平安（601318.SH）、中国人保（601319.SH）、中国人寿（601628.SH）分别上涨3.31%、3.09%、2.71%。

保险股集体飘红与刚披露的中报业绩有一定关系。目前A股五大上市险企半年报均已披露完毕，2024年上半年，五家上市险企实现归母净利润合计达1717.98亿元，同比增长约12.55%。从归母净利润来看，五大上市险企相当于日赚约9.43亿元。

从五大上市险企的整体业绩来看，普遍呈现出资产端、负债端同步复苏的状况。从负债端来看，五大险企保费整体回暖、新业务价值普遍保持高速增长；投资端来看，五大险企的投资收益整体走高，投资收益率相对亮眼。这在A股市场整体震荡、市场利率持续走低的背景下，尤为不易。

新华保险相关人士对时代周报记者表示，公司投资能力和盈利能力持续提升背后，上半年公司保险资金运用遵循稳健投资、长期投资、价值投资的基本理念，战略资产配置层面以久期长、现金流稳定的固定收益类资产为压舱石，满足资产负债匹配要求，同时辅以均衡的权益类资产配置，以提高长期投资回报。

“战术资产配置层面，今年以来根据权益和利率市场变化，动态调整结构，积极把握股票、债券等资产类别的交易机会，取得了一定成效。”上述人士说。

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新业务价值最高增超90%

从保费视角出发，整体来看，2024年上半年，五大险企共揽保费约17631.38亿元，同比增长约3.02%。五家上市险企上半年保费规模呈现“四升一降”格局，中国人寿保费规模稳居第一，中国平安保费增速第一。

具体来看， 中国人寿上半年实现总保费收入4895.66亿元，同比增长4.12%。“ 公司持续深化重点领域改革，发经营成效实现高位突破。总保费创历史同期最好水平，达
4895.66 亿元 。”中国人寿称。

中国平安上半年实现原保险保费收入4812.68亿元，同比增长4.66%；中国人保实现原保险保费收入4272.85亿元，同比增长3.34%；中国太保实现原保险保费收入2661.87亿元，同比增长2.37%；新华保险则实现原保险保费收入988.32亿元，同比下降8.36%。

在储蓄险持续供需两旺的背景下，从新业务价值层面来看，五家上市险企寿险业务增长动能强劲，新业务价值则全面向上，其中两家新业务价值增幅超过50%，另外三家也保持双位数增长。

作为当前衡量寿险行业的“试金石”，新业务价值是寿险经营的核心指标，是行业关注重点。其不仅代表了保单质量的高低，还是评估人身险企业务未来增长潜力的重要指标。

具体来看，中国人保2024年上半年新业务价值接近倍增，同比增长91%，达到了39.35亿元；新华保险实现新业务价值39.02亿元，同比增长57.7%。

中国太保实现新业务价值 90.37亿元，同比增长22.8%；寿险“头雁”中国人寿上半年新业务价值同比提升18.6%，达322.62亿元；中国平安新业务价值达成223.20亿元，同比增长11%。

五大险企新业务价值业务均呈高增长，是否意味着寿险行业全面复苏？

“五大上市险企的新业务价值增长表现强劲，是寿险行业逐步复苏的信号，但要说全面复苏还为时尚早。”北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对时代周报记者解释称，之所以出现这种复苏迹象，不仅与市场需求回暖、策略优化等因素有关，与利率下行也有密切关系。

“利率下行导致传统投资渠道的收益降低，这使得居民稳健理财需求集中释放带动储蓄险热销。因此，利率下行在一定程度上促进了寿险产品的销售，从而推动了寿险行业的复苏。”杨帆表示。

投资收益大增，“含房量”降低

保险业的投资端表现往往决定了整体盈利水平。在利率下行叠加资产荒背景下，上半年五大险企投资端表现亮眼。

从整体投资收益来看，今年上半年五大上市险企合计实现投资收益3370.63亿元，同比增长33.29%。投资收益呈“四升一降”格局，除中国人保总投资收益同比有所下降之外，其余四家总投资收益均实现两位数增长。

具体来看，上半年中国人寿实现总投资收益1223.66亿元，同比增长50.25%；中国平安总投资收益979.83亿，同比增长23.03%；中国太保实现总投资收益560.37亿元，同比增长46.51%；新华保险实现投资收益316.13亿元，同比增长43.31%；中国人保实现总投资收益290.64亿元，同比下降7.69%。

从投资收益成效来看，五大上市险企总投资收益率位于2.7%～4.8%区间，同比来看也是“四升一降”。

其中，新华保险的投资收益率、增幅均最亮眼，上半年总投资收益率 4.8%，同比上升1.1个百分点；中国人寿总投资收益率为 3.59% ，同比上升0.25个百分点；中国平安总投资收益率为3.5%，同比上升0.1个百分点；中国太保总投资收益率为2.7%，同比上升 0.7 个百分点 ；中国人保总投资收益率则同比下降0.8个百分点至4.1%。

值得注意的是，上半年五大险企增配固收类资产，债券收益收获颇丰，投资高股息权益资产或是支持险企投资收益走高的关键因素。

作为被寄予厚望的A股增量资金，监管部门此前多次呼吁中长期资金入市，并对险资入市进行“松绑”。但是相对来看，加仓固收资产才是多数上市A股险企的选择。

中国平安相关发言人在中期业绩会上称，债权型金融资产和现金存款类资产占比仍保持约8成，其贡献了非常稳定的险资投资收益。公司通过择时、择机、长配长久期的债券，拉长了久期的缺口，债券投资占比较上年末提升了2.6个百分点。

针对投资组合，中国人保副总裁才智伟在中期业绩会上称，“固收是压舱石、权益是胜负石。”公司一方面增配固收类资产至10313亿元、占比增加2.8个百分点至67.3%；另一方面，降低权益类投资至2937.19亿元，占比下滑2.3个百分点至19.2%。

中国人寿副总裁、首席投资官刘晖则在业绩会上介绍，公司固收底仓持续夯实，上半年配置超长期利率债、高等级信用债超过4000亿元，债券配置比例持续提升。半年报显示，中国人寿的固收类金融资产占比由去年年末的71.55%上升至73.83%。

此外，新华保险董事长杨玉成在业绩会上直言，“各家险资在债券上持仓太重，比例太高，包括定期存款和债券的投资比例过高。”新华保险半年报显示，其现金等价物、定期存款、债券三类资产合计占资产组合69.6%，相较去年年末的70.8%下降1.2个百分点。

中国太保半年报显示，其债权类金融资产（固收类资产）占总资产比例为73.8%，相较去年末的74.5%下降0.7个百分点。

“今年权益市场经历了较大波动，但低基数效应下，权益市场对投资端的拖累或有所减轻。债牛行情下，债券浮盈助推保险资金综合收益率有所提升，也在一定程度上缓解了险企投资端的压力。”东莞证券研报指出。

上述研报还称，“在新金融工具准则下，保险公司更倾向于配置波动率较小、分红稳定且估值合理的资产。稳定盈利、分红率高的高股息资产持续获得险资的青睐。 尽管今年以来A股持续低位震荡，但高股息类股票走势一枝独秀，或进一步减轻上市险企投资收益对业绩的拖累。”

值得一提的是，五大险企的“含房量”皆在降低。

据各家半年报，中国人寿投资性房地产资产占比由去年末的0.24%降至0.21%；中国太保的投资性房地产资产占比由0.5%降至0.4%；新华保险投资性房地产资产占比由0.7%降至0.6%；中国平安的投资性物业资产占比由2.7%降至2.5%。

中国人保并未单独披露投资性房地产占比情况，但是从其资产负债表来看，投资性房地产由2023年年末的157.91亿元降至今年上半年年末的154.54亿元。