业绩好转迹象明显，出海或成业绩提升机遇
8月28日晚，A股锂电上市公司国轩高科（002074.SZ）披露2024年半年报。
财报数据显示，2024年上半年，国轩高科实现营业收入167.94亿元，同比增长10.20%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长29.69%；实现扣非归母净利润4906.12万元，同比增长38.71%。
国轩高科当前业务领域覆盖动力电池系统、储能电池系统和输配电设备。据时代周报记者了解，2024年上半年，锂电行业仍然保持相对稳定的增长趋势，动力电池、储能电池出货量均有所增长。
图片来源：国轩高科官网
动力电池方面，根据韩国市场调研机构SNE Research发布数据显示，今年上半年，全球电动汽车动力电池用量达到364.6 GWh，同比增长22.3%。其中，国轩高科的电池装车量为9GWh，同比增长38.2%，位居全球第八。
储能电池方面，根据再生能源研究机构InfoLink Consulting发布的数据，今年上半年，全球储能电芯出货量排名TOP10企业中，国轩高科位居第七位，整体排名有所提升。
“在电池价格持续下降的形势下，公司营业收入同比增长10.20%，海外业务营收大幅增长。”国轩高科在财报中指出营业收入增长的原因。
海外业务收入增8成
在当前国内竞争加剧之际，出海无疑是公司提升业绩的出路。
“市场开拓上，存量客户稳定交付并不断深化合作，新增多家欧洲车企量产定点；A级及以上市场装车量持续提升，商用车重卡市场取得新突破。基地建设上，美国芝加哥、密歇根、斯洛伐克、阿根廷、摩洛哥、越南等生产基地布局正在推进中，覆盖材料、电芯、Pack 的海外十大基地布局初步形成。”国轩高科在财报中表示。
从收入数据上来看，2023年上半年，国轩高科中国大陆收入占营收比重为79.91%，海外地区收入占比则为20.09%；2024年上半年，中国大陆收入占比下降至67.09%，而海外地区收入占比则提升至32.91%。如从绝对金额上看，今年上半年国轩高科中国大陆收入并没有出现大幅度下滑，同比仅下降7.47%，但海外收入则有着较大幅度的提升，同比激增80.48%。
有着大众汽车这样的大股东加持，国轩高科的出海之路要更为顺畅。时代周报记者注意到，国轩高科在德国、印尼、泰国、美国硅谷四个Pack工厂产品已顺利下线，正加速推动亚太、欧非、美洲等海外基地布局。
美国作为大众汽车最重要的市场之一，国轩高科在美国建立电池厂是合理的举动。相比起其他电池厂在海外市场的艰难状况，刻上大众汽车印记的国轩高科无疑在出海上会更为顺利。
在下游应用端，国轩高科与奇瑞汽车、上汽通用五菱、江淮汽车、长安汽车、吉利汽车、上汽大通、华为、国家电网、中国铁塔、皖能集团、大众汽车、TATA 、Vinfast、Rivian等客户保持良好的长期合作关系，电池产品广泛应用于新能源汽车以及工商业储能、家用储能等领域。
而从产品结构上来看，储能业务是值得关注的增长亮点。
财报显示，2024年上半年，动力电池系统实现营业收入117.01亿元，同比增长11.67%；实现营业成本101.13亿元，同比增长11.21%；实现毛利率13.57%，同比微增2.65%。储能电池系统实现营业收入43.39亿元，同比微增4.64%；实现营业成本33.03亿元，同比下降3.53%；实现毛利率23.87%，同比增长36.95%。
上述数据无疑告知投资者当前的锂电行业竞争状况。发展增速相对稳定的动力电池市场已经达到一定的瓶颈，而刚刚进入成长阶段的储能市场，无论是提高毛利率还是降低营业成本，都有着不错的空间，如同早期的动力电池市场一样。
根据高工产研储能研究所（GGII）的调研统计，2024年上半年中国储能锂电池出货量达到了116GWh，同比2023年上半年增长41%，势头强劲。根据GGII预测，到2025年全球储能电池出货量将达到700GWh，到2030年全球储能电池出货量将超2TWh，市场规模超3万亿元。
业绩好转迹象明显，“炒股”再加仓1.28亿元
国轩高科与鹏辉能源同属第二梯队，亦时常会被投资者进行比较。
时代周报记者曾对鹏辉能源2024半年报数据进行分析，发现该公司在产能闲置近5成情况下，存货周转天数（168.52天）较去年同期（128.65天）仍有所增长，说明鹏辉能源面临的市场压力强于去年。
在这一指标上，国轩高科则呈现出市场压力下降的特征。同花顺iFind显示，国轩高科2023年上半年存货周转天数为98.41天，2024年上半年存货周转天数为72.03天。
只不过，国轩高科的债务压力仍较为沉重。
同花顺iFinD数据显示，利息费用上，2024年上半年国轩高科利息费用为4.05亿元，高于去年同期的3.58亿元。按照今年半年报的净利润情况，难以覆盖这部分费用。
据时代周报记者统计，截至2024年上半年，国轩高科有息负债约436.71亿元。如以2023年316.05亿元的营业收入相比，如此规模的借款金额具有一定的风险。但如以大众汽车的集团规模来看，实际风险可能会有所降低。
值得注意的是，国轩高科手中持有较大规模的金融资产。
根据财报，国轩高科仍持有众泰汽车（000980.SZ）、铜冠铜箔（301217.SZ）、晶科能源（688223.SH）、赛力斯（601127.SH）、曼恩斯特（301325.SZ）、德福科技（301511.SZ）、逸飞激光（688646.SZ）、途虎-W（09690.HK）和VinFast Auto Ltd.（VFS.US）。
截至2024年6月30日，上述持仓总价值为14.35亿元。而上半年所有持仓中，仅赛力斯赚钱，约5884.19万元。此外，报告期内，国轩高科在VinFast Auto Ltd.上购买金额约1.28亿元，但该持仓“计入权益的累计公允价值变动”为-4.28亿元。报告期内，众泰汽车损失822.61万元，期初账面价值1561.39万元，损失过半。目前，国轩高科持仓市值最低的是晶科能源，期末账面价值仅为3550元。截至报告期末，国轩高科金融资产投资计入权益的累计公允价值变动约为-4.64亿元。
截至8月29日早盘收盘，国轩高科报18.55元/股，涨2.49%。
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