日经225指数单日暴跌12.4%，重仓五大商社的巴菲特还好吗？

日本股市陷入技术性熊市。

8月5日，日本股市出现暴跌，日经225指数跌幅一路下行，截至收盘创下12.4%的单日跌幅，震惊全球资本市场，其间两度触发熔断机制，创1987年以来最大跌幅。

据了解，今年以来，受日本国内经济政策以及日元贬值的影响，日本股市表现亮眼，7月11日，日经225指数一度创下42426.77的历史新高。

不过，日元贬值这一利好日股的因素如今正在消退。今年以来，日本央行已经两度加息，基准利率已从-0.1%调升至0.25%。

受此影响，8月1日开始，日本股市加大下跌幅度，当天日经225指数收盘跌幅2.49%。而8月2日，日经225指数继续下跌5.81%。也就是说，仅仅三个交易日，日经225指数的跌幅就达到了19.55%。

而在这场“股灾”中，受伤害最大的无疑是直接参与日本股市的投资者们，其中最有名的当属股神巴菲特。仅仅其重仓的5大商社就给巴菲特带来了约为130.45亿美元的“损失”。

日股两度熔断的背后

日本央行的货币政策历来以“出其不意”著称，不过，这次却玩大了。

与其他经济体不同，日本央行多年来持续保持宽松的货币政策，将政策利率长期锚定在-0.1%的扩张水平。而得益于近年来全球掀起的加息潮，日本成为全球仅存的“利率洼地”之一。

在此背景下，2024年以来，日本股市成为了全球各大金融市场的耀眼明星，日经225指数在2月份超越了80年代末的峰值水平，又在7月11日，创下42426.77的历史新高。

不过，在低利率的影响下，日元也持续走弱，今年以来，日元始终跌跌不停，年初至今日元对美元累跌4.2%。尽管进入7月后日元扭转跌势向上，但始终维持弱势。日本政府明显感受到日元贬值的压力，并在今年内三度干预汇市。

因此，相较于通胀，日本央行更为急切的是要扭转日元持续贬值的颓势。

今年3月份，日本央行终于决定结束负利率政策，将基准利率从-0.1%提高到0%至0.1%范围内，而这是日本央行自2007年2月以来，时隔17年首次加息。

7月31日，日本央行继续上调基准利率15个基点至0.25%，同时宣布，从下月起逐季缩减购债规模4000亿日元，到2026年一季度，将每月购债规模从目前的6万亿日元降至3万亿日元。

而在宣布加息、缩表之后，日本央行行长植田和男还表示，鉴于通胀上行风险，不排除今年再次加息的可能。

这一系列“鹰派”言论，明显吓坏了日本股市，8月1日开始，日本股市明显加大跌幅，当天日经225指数收盘跌幅2.49%。而8月2日，日经225指数继续下跌5.81%。

8月5日，日本股市再次大幅走低。日经225指数跌幅一路下行，截至收盘创下12.4%的单日跌幅，其间两度触发熔断机制，创1987年以来最大跌幅。从7月份的最高点42426.77至今，日经225指数已经跌去了24.80%，陷入了技术性熊市。

“城门失火，殃及池鱼”，日本加息的蝴蝶效应，导致了全球投资者都在“交易衰退”。

据了解，日本的低利率，促使全球的资本借了低息日元，换成美元等其他货币，去投资高利率国家的资产。所以此前一直走低的日本基准利率，给全球市场提供了源源不断的流动性。然而，随着日本央行突然加息缩表，全球市场的资金只能“回流”。

日股的暴跌也带崩了亚太市场。8月5日，韩国股市两大股指双双触发熔断机制。韩国综合股价指数盘中跌幅超过10%，跌破2400点关口，触发熔断机制。富时马来西亚综合指数下跌3%，报1562.08点。越南VN指数下跌3%，报1199.29点。澳大利亚S&P/ASX200指数收盘下跌284.40点，跌幅3.58%，报7658.80点。

与此同时，上周五美国公布的非农就业数据将“交易衰退”推至高潮。数据显示，美国7月非农人数仅仅增加了11.4万人，预期为17.5万人，失业率连续4个月上行，已攀升至4.3%。

非农数据的不及预期致使美股全面下跌，标普500指数继续重挫1.84%，纳斯达克综合指数下跌超过2.4%，罗素2000指数跌幅继续超过3%。

其中，苹果、微软、亚马逊、谷歌、英伟达等万亿市值以上科技巨头公司，跌幅都在3-5%之间，资金大规模出逃的迹象明显。而素有“恐慌指数”之称的VIX指数也在最近三日上升超100%。

殃及巴菲特

在这场“股灾”中，受伤害最大的无疑是直接参与日本股市的投资者们，而其中最有名的当属股神巴菲特。

据了解，巴菲特热衷投资日本股市，尤其对日本的五大商社，伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事抱有极大的投资热情。

2020年8月，伯克希尔公司首次宣布，已经持有日本五大商社5%的股份，按披露时的收盘价估算，当时伯克希尔公司持有的这五家公司的总市值达到62.5亿美元。

2023年4月，巴菲特时隔12年再次到访日本，宣布对日本五大商社的投资持股比例提高到了7.4%，当时他还透露，对日本五大商社的投资是伯克希尔公司在美国以外的最大投资。同年，6月，伯克希尔公司宣布，已将其持股比例增至8.5%以上。

今年2月，在发布的股东信中，巴菲特透露，伯克希尔公司已经持有上述5家公司约9%的股份。并且，巴菲特在股东信中表示，将继续长期持有五大商社股份，他透露，伯克希尔计划持有这些投资10到20年。

据巴菲特最新的股东信，伯克希尔对这五家公司的投资成本共计1.6万亿日元，到2023年年末对这些公司的持仓价值为2.9万亿日元，不考虑分红，巴菲特共在五大商社上赚了约1.3万亿日元的资本利得。

不过，随着日本股市的全线下降，五大商社股价也开始“崩盘”，其中，伊藤忠商事三日跌幅约26.43%，丸红株式会社三日跌幅约35.2%，三菱商事三日跌幅约24.02%，三井物产三日跌幅约34.14%，住友商事三日跌幅约29.17%。5家合计跌去市值约117.67万亿日元。

据计算，作为一共持有5家商社约9%股份的股东，巴菲特亏掉了约2.12万亿日元，约为130.45亿美元。不过，相比于投资成本，当前巴菲特在5大商社上仍有浮盈。

值得一提的是，巴菲特投资日本股市采用的正是“发债买股”的措施。其“黄金搭档”芒格还曾在生前详述巴菲特投资日本股票的诀窍：“日本的利率是每年0.5%，借期10年，所以巴菲特在日本以0.5%的利率借钱，并投资日本股票，这些股票有5%的股息，所以能产生大量的现金流，无需投资实体经济，无需思考，无需任何东西，躺着看日经指数上升。”

全球资本寻找价值洼地

日本央行的加息无疑将引发国际资本流向调整，那些流出日本的资金亟需找到下一个价值洼地。

从亚洲市场表现来看，菲律宾、韩国、泰国等亚洲国家的股市都受到了日本股市的冲击，而中国股市却展现出了极强的韧性。数据显示，沪深300今年跌幅仅为1.27%，成为了今年以来东亚最强股指之一。

据了解，截至7月底，A股主要宽基指数估值普遍处于近10年历史低位水平，中证全指PE估值处于近10年自下而上14.6%分位数。

与此同时，今年以来我国宏观利率持续下行，10年期国债收益率降至2.15%，处于历史低位，宏观流动性宽松环境下有望催化外资流入中国。

近期，外资机构也给予了乐观的展望，5月20号，高盛将沪深300指数12个月目标价从3900点上调至4100点；6月12号，法国兴业银行将中国股票由中性上调为高配；6月20号，摩根大通唱多中国科技股，认为接下来还有约20%~25%的上涨空间。

此外，以7月31号数据来看，当天北向资金净流入195.80亿元，成为了自陆港通开通以来第七大单日净买入额。

总的来看，今年2月以来，北向资金总体呈现净流入趋势，其中2月份北向资金通过陆股通加仓A股市场607.44亿元，创13个月新高。4月26日，北向资金单边净买入224.49亿元，创下陆港通开通以来新高。

除了股票外，外资还热衷增持中国国债，7月19日，国家外汇管理局发布最新数据显示，今年上半年，境外资本净增持境内债券的规模接近800亿美元，创下历史同期的次高值。

种种数据说明，在全球“交易衰退”的背景下，中国资产的吸引力或将进一步增强。